本文只看海螺水泥和华新水泥，一方面是简化行文，一方面是因为这两个标的质量不错
在我看来，财务走势决定股价走势，或者说价值决定价格，既然如此，我们所有的阅读和分析都应该围绕以下问题展开：
为何公司昨天的财务数据如此靓丽？
是有什么竞争优势?还是有什么护城河？
如有。那么这个优势在变大吗？这个护城河在变宽吗？
管理层做了什么，使公司的优势变大，使公司的护城河变宽？
针对公司所处的竞争格局，公司管理层目前的战略和措施是否得当？
是否能不断的拓宽护城河？具体怎么做？
如果答案是肯定的，
那么，你面前的这家公司就是巴菲特所说的，这是一家能够理解、管理层优秀且具有良好的长期前景的公司。然后，你就可以对其进行估值了。估值的基础是了解这家公司，否则一切估值都是自欺欺人，如果市场价格远远低于你给的估值，那么，就可以考虑买入。
今天，我要聊的就海螺水泥和华新水泥就是这么两家能够理解、管理层优秀且具有良好的长期前景的公司。
第一部分：为何一眼就看中海螺水泥和华新水泥一句话，有牛股基因，看链接{高净资产收益率-股价走牛的关键}
很多投资者没有财务基础，害怕财务数据分析，我觉得财务报表可以很简单。财务就是数据，财务分析就是数据分析，就是加减乘除。财务分析可以简化为数据处理和看图说话。而简要的数据指标，在券商的免费交易软件里都有，我们只需要看图说话，即可。来看图说话吧。
（一）先说海螺水泥
直接看图
看图说话。
1.公司毛利率和净利率一路走高，公司每收到100元的销售款，有更多的净利润。
2.近三年净利润大幅增长，并推高了净资产收益率。
3.公司较高的净资产收益率，是在资产负债率长期低于30%的情况下实现的。没有财务负担的生意太完美了。
4.公司净利润现金含量每个年度均超过1，现金流非常好。
（二）来看华新水泥，直接上图。
看图说话。
1.公司毛利率和净利率一路走高，净利率上升幅度非常明显。利润越来越好的生意，完美。
2.近三年净利润大幅增长，动不动就来个翻倍，最终推高了净资产收益率。
3.公司2016年的资产负债率58%,具有较大的财务负担，但是随着利润水平的提升，公司在逐渐偿还负债，降低杠杆。
4.公司净利润现金含量非常高，每个年度均超过1，现金流非常好。
（三）来一个简要对比对比两家公司的毛利率、净利率、净利润增幅、净资产收益率和净利现金含量会发现，华新水泥的数据弹性更高，这是为何？
答案很简单，一是华新水泥规模远小于海螺水泥，二是华新水泥运用了较高的财务杠杆，而海螺水泥几乎无负债运营。
（四）再看现金流
1.先看海螺水泥简要数据
看图说话。一句话，每个时间点，公司销售商品收到的现金均远高于营业收入。说明，现金流好，生意好。
2.再看看华新水泥的简要数据
看图说话。其实，没必要说了，结论与海螺水泥的一致。
（五）印证一下现金流
公司的现金流好，才能大比例现金分红。看图（先海螺后华新）。
看图说话吧。海螺水泥是2002年实现上市募资，而华新水泥是1994年便实现上市，比海螺水泥早八年，而海螺水泥的派现融资比1.93，华新水泥排序融资比为0.86。海螺水泥已经在较短的时间内将从股东口袋里掏出来的钱，全部偿还了，优秀。而华新水泥尚未完成这一动作。
最好的生意就是投入现金，然后变成更多的现金。从这一点看，海螺水泥的比华新水泥强的多。
但是，在强周期行业且需要大规模资本支出的行业中，有这两家公司这样的派现能力已经很不错了。华新水泥也还行，虽然有杠杆，但是随着净利润的大幅提升，公司在逐渐降低杠杆，同时公司也实现了远高于海螺水泥的净资产收益率。
（六）看存货周转率许多财务专业的投资者，他们喜欢分别盈利能力、偿债能力、营运能力等指标来看。
今天不啰嗦，直接看一个指标：存货周转率。直接看图吧。先海螺后华新。
看图说话。海螺水泥的存货周转率一路上升，根本就停不下来，2019年前三季度12倍的周转率，全年有望达到16倍。这是什么概念？22.8天的时间里，可以完成从进料到出货。这个效率真是太高了。
华新水泥全年的存货周转率应该在8倍以上，平均45.6天的时间，完成一次进货---销售。效率是低于海螺水泥的。
存货周转率高，则占用现金少，利于缓解资金压力；同时，也说明企业的产品非常畅销，仓库里很难存住货。
其他几家水泥企业，他们都差得远，感兴趣的朋友可以自行比对，例如万年青、冀东水泥、上峰水泥、塔牌集团等。
（七）数据背后从两家水泥企业的数据，可以看出，近几年水泥企业的盈利水平渐入佳境，已经处于历史最优水平。
从海螺水泥的数据，可以看到一个大货车排队拉货的场面，而且几乎不赊账。
结合本文第二部分，可以看出，这确实是一门非常好的生意。
第二部分：能否看懂水泥行业？这里直接来说说水泥行业的特点，就可以了。
关于水泥业的特点。
1.同质化。
不管谁家的水泥产品，看上去都没啥差异，都是脏兮兮、还会扬尘、沾点水就变硬的东西，这是直观感受。
2.“短腿”产品。
运输半径小，一般卡车200公里、铁路500公里、水运1000公里。显然，水运最划算。这个特点决定了水泥企业要想跨区域竞争，就要每隔200公里左右建一个厂子，固定资产投资不会少。
3.储存时间短。
一般水泥的存储期限只有三个月。如果过剩，就会带来一系列问题。从财务角度看，水泥企业的存货周转率要大于4，才行的。如果你看到哪家水泥企业存货周转率低于4，那么就要考虑它是否有特殊手段，否则，可能有问题。
4.水泥的使用具有季节性。天气太冷便难以施工。
5.重启成本低。其他行业比如钢铁、玻璃，如果停火，会损失较大，而水泥行业没有这个担忧，这也是为何水泥行业有错峰生产的政策。
6.周期行业。主要是受固定资产投资影响。
看完水泥行业的特点，我相信，就可以看懂这个产品了。当然了，要想了解全面，还需要看看市场空间、竞争格局等。
第三部分：管理层是否优秀？管理层的水平是否优秀可以从年报中看出来，一般要看每年的经营计划完成情况、管理层对于未来市场的研判和采取的措施，以及管理层是否可以抓住每一次大变革的机遇等。
为了节省时间，这里就不带着读年报的思路来分析管理层了。
先说海螺水泥：
1.过去的财务数据非常优秀，这已经充分证明了团队的能力；
2.虽然国有成分将近四层，但是从公司的薪酬体系可以看出，公司的薪酬是比较市场化的，几位副总经理的薪酬能达到150万元以上，很显然，不是国企大锅饭那一套，激励机制到位了，管理层的能动性自然就能充分发挥；
3.多数高管从1980年代便在海螺水泥工作，并从普通员工一路走到了管理者的岗位上，这是稳定性的体现。
再说华新水泥。
1.过去的财务数据非常优秀，这已经充分证明了团队的能力；
2.从公司的薪酬体系可以看出，公司的薪酬是比较市场化的，总裁李叶青的年薪超过500万元，几位副总经理的薪酬能超过200万元，钱给到位了，不优秀也不行啊；
3.多位副总裁（副总经理持股），股价对其切身利益有直接的影响。
第四部分：是否良好的长期前景？（一）过去的数据为何那么靓丽？
四万亿刺激计划后，水泥企业的产能更加扩大，行业产能过剩严重，竞争非常激烈，在2015年，整个水泥行业陷入业绩大跳水的一年。这一年海螺水泥净利润增幅-31.63%，华新水泥净利润增幅-91%。
为此，国家开启了供给侧结构性改革，提出“三去一降一补”。此后，水泥行业产能见顶，水泥价格触底回升。由此可见，这些主要是政策导致的结果。随后我们看到了2016年以来，全行业漂亮的净利润增幅。看下图（华新水泥）。
(二)行业格局和趋势（摘自华新水泥2018年报）
2019年中国水泥行业机遇和挑战并存，行业展望如下：
1、水泥需求总量维持在平台带的相对高位，但存下行压力。
2、“去产能”有望成为行业主旋律。
3、绿色、高质量发展将进一步深化。
4、水泥价格保持相对稳定，但生产成本会有所上升。
（三）政策能否延续？
海螺水泥和华新水泥能否有一个良好的长期前景，关键取决于供给侧结构性改革这项政策能否延续。
因为投资者的担忧，市场仅仅给海螺水泥和华新水泥静态不到9倍，静态不到8倍的市盈率；从市净率看，海螺水泥1.96倍，华新水泥2.28倍。
我认为这两个估值太低了。如果市场没有这些忧虑，那么20倍市盈率是可以实现的。未来增长出来的空间作为安全边际。
大家可以再“学习强国”APP里边学习政策内容。
第五部分：总结简单总结几句：
1.水泥是好行业、好生意。
2.过去水泥行业实现了非常完美的股东价值。
3.能看懂，管理层优秀，具有良好的长期前景。供给侧改革会继续，行业集中度会继续提高，供给会越来越紧，质量会越来越高。
4.足够便宜。
5.净利润已经创历史新高，未来还会继续创新高。
财务走势决定股价走势，利润大幅走高是确定的，那么股价当然会继续走高啦。
文章里大家应该能看出来，我认为海螺水泥更优秀，为何我却买了华新水泥？
不买龙一却买了龙二，这是为何？
答案是，我喜欢高净资产收益率和高净利润增幅，并且在现在非常具有确定性的背景下，我更喜欢华新水泥的高弹性。
张磊的高瓴资本具有大格局，为何近期买入了海螺水泥？你还不懂吗？（文：付小虎）