·写在前面·
国庆假期，股市成了最热门的“打卡地”之一！亲朋好友见面聚会，必不可少的一个话题一定是股票市场——因为股市“火”了！
从9月24日至今，6个交易日，万得全A上涨35.33%，创出指数发布以来新纪录；上证指数从2700点急涨到3500点，两市成交量从5000亿暴涨到3万亿。难得一见的中国资产“狂欢节”！
市场瞬间从寒冬走到了盛夏！但对大多数投资者，市场剧变只是幸福的烦恼：看起来幸福，实际很烦恼！在场的投资者，可能有的只是刚刚回补了过去三年的亏损；在场外的投资者，只能看着行情干瞪眼——市场走得太快了！
我们也看到，在这轮熊牛急转的变化里，新一批投资者跑步入场，面对全新的市场格局，全新的投资者结构，需要更新认知，更新思维，跟上市场的变化。尤其对大批量第一次开户第一次入市交易的投资者，需要提醒大家，慢就是快，走得稳一些，才可能走得更远一些。
对于市场，我们给出几个观点供大家参考：
第一，市场的确已经变了。股票市场已经从简单的投融资交易场所，转变为承接居民财富转移和经济发展模式变化的重要路径。
第二，市场不会重走老路。即使市场氛围已经明显回暖，但齐涨齐跌，买到股票就赚钱，并不是市场的基本形态。构建适应中国式现代化发展的资产市值管理体系，必然对应优质资产的长期发展。也就是说，未来市场的长期机会，依然将聚焦于支撑经济转型升级的核心资产和优质资产。
第三，投资最后考验的永远是人性。当下市场虽然已经确立反转，但经过前期快速上涨，大概率会逐步恢复理性。假日期间港股市场的剧烈起伏，也预示着市场的快速上涨不可持续。在此期间，切忌追涨杀跌，高位接盘。市场演绎的核心线索，会在投资情绪逐步平复后逐步展现出来。
第四，在不同环境里用好不同的工具。工具对投资结果有直接影响，在不同市场阶段，要用好不同的工具。行情上涨初期快牛阶段，趋势收益特征明显，这时候可以通过宽基ETF、融资（期权期货）等工具快速提升仓位，跟随市场（事实上，在暴涨时期并没有多少投资者可以跑赢指数）；当行情逐步走稳，市场分化，需要精准选择资产，则需要研究策略主题，用相应的股票、细分ETF达成目标。专业能力不足的投资者，可以求助专业投资者公私募基金或投资顾问来提升投资收益；当市场赚钱效应降低，步入尾声时，需要做好仓位管理，平衡资产，以各类工具降低波动。
新的起点已经开启，我们将陪伴所有投资者一起前行，共享市场崭新的发展红利！
复盘“5178点”牛市行情——2014-2015牛市四阶段
十年前的那轮行情，上证指数从2014年6月20日的2010点，最高涨至2015年6月12日的5178点，在不到一年的时间里，涨幅达157.6%，期间主要分为四个阶段：
第一阶段，牛市起步，2014年7月至10月。沪指2013年中见底后，持续一年震荡，而创业板于2013-2014年初率先启动一波小牛市。
第二阶段，牛市确立，2014年10月至2015年1月。2014年11月，沪港通开通叠加央行降息，点燃市场热情，行情步入新阶段。
第三阶段，牛市主升，2015年1月至4月。随着“4000点是牛市起点”的声音响起，市场进入狂热期，杠杆资金大量入场，市场风格大小切换。
第四阶段，最后疯狂，2015年4月至6月。行情在绝望中产生，也在疯狂中步入了尾声，在杠杆资金加速涌入的情况下，市场出现更多颠簸。
从政策面来看，“5178行情”有三个大的背景。首先是2013年11月中央通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》，其中明确提出“健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革”等；其次是2014年5月9日国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这是资本市场的第二个“国9条”；第三是2014年11月15日，国常会部署加快推进价格改革，更大程度让市场定价。随后货币政策大幅宽松，央行多次降准、降息。
从宏观面来看，当年的行情基础并不牢固。经济层面，股市行情与经济指标无法完全互证，2014年2月至7月，制造业PMI由50.2升至51.7，但8月开始持续回落，2015年1月跌破枯荣分界线至49.8,2015年2-6月短暂回暖至50.2，随后又掉头向下，直到2016年2月的49。
重磅政策思路突破，乘势而上把握机遇
从历史经验来看，宏观经济才是股市长期行情最重要的“压舱石”之一，经济越好，越有助于行情走得长远。
9月的政治局会议重点分析了经济形势，可能反映出决策层对加强宏观调控和逆周期调节的高度重视。会议涉及财政、货币、房地产、资本市场、民营经济和民生就业等多个方面，强调要努力完成全年经济社会发展目标任务。在新闻通稿发布后，A股、港股联袂走强，上证指数强势收涨3.61%重新站上3000点，深证成指上涨4.44%，创业板指上涨4.42%，市场日均成交额连续第二个交易日破亿，恒生指数和恒生科技指数也上涨均超3%。
924政策“一行一局一会”政策刚落地，926政治局会议继续加码政策大礼包，会议明确表态将实施有力度的降息政策，促进房地产止跌回稳、提升消费结构，推动经济持续回升向好，提振资本市场。信号意义强烈，后续财政政策增量政策落地预期愈加强烈。同时，这次重磅政策表述给市场明确的预期管理，表述务实、坚决。两次会议政策表述，意味着近期宏观政策框架发生重大变化和思路转变，对实体经济和权益市场来说都是大利好，对投资者来说更是“政策底”显现。
财政政策方面，会议指出后续政策的重点可能向惠民生和促消费倾斜。帮扶中低收入群体和促进消费升级可能是工作重点，这一方向的财政支出调整将有助于提高稳增长的效率。近期，专项债发行明显加速，会议也要求保证必要的财政支出，利用特别国债和专项债工具，进一步推动相关政策落实。
货币政策方面，会议提出要降低存款准备金率和实施力度较大的降息。9月24日，央行已经宣布降准50个基点，并将逆回购利率下调20个基点，年内可能还会有进一步的降准举措。这表明本轮货币宽松周期将持续，利率有进一步下调的空间，有利于推动实体经济融资需求的增长。
房地产市场方面，会议要求促进房地产市场“止跌回稳”，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大白名单项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策和降低存量房贷利率将有助于提振居民消费。
民营经济发展，会议再次强调要帮助民营企业渡过难关，规范涉企执法和监管行为，并推进《民营经济促进法》的落实。这将进一步优化民营企业的发展环境，促进其持续健康发展。
就业政策方面，会议提出要完善就业公共服务体系，特别是为高校毕业生、农民工和就业困难群体提供更多支持。近期的就业数据显示，青年失业率有所上升，稳就业仍是当前的重要任务。
最后，会议强调“干字当头、众志成城”，通过落实免责容错机制，鼓励领导干部敢于担当。这一表态积极提振了信心，预计会有效推动各地政府在地方债务化解和经济发展方面的作为。
政策的决心不可忽视，增量财政政策也呼之欲出，A港股权益资产配置良机显现。当前市场仍处于“便宜”区间，沪深300当前股息率为3.25%，超出10年期国债收益率1.2个百分点，全A风险溢价4.33%，位于近十年92%分位，恒生指数市盈率倍，随着近期重磅政策逐步落地，市场预期改善下风险偏好有望好转，市场迎来高赔率布局良机。市场有望一阶段反映权益定价的分母端无风险利率下行和风险偏好抬升的估值修复，二阶段反映分子端经济基本面修复和企业盈利的回暖。整体风险偏好修复带来的快速反弹之后，市场结构性分化，选好资产最重要。
短期看，政策涉及的地产相关产业链、大消费直接受益；中期维度来看，经济新旧动能转型，高质量发展势在必行。（风险因素：经济增速下行、政策力度不及预期和资本市场改革进展不及预期。）
大涨行情下，接下来该怎么干？
在投资中，坚守投资纪律非常重要，不赚超越认知的钱。很多人遇到大跌时慌乱操作，追涨杀跌，错过反弹；市场大涨时则急于入场，甚至不了解买的股票就盲目投资，像赌博一样。这种情绪化行为不可取。即使市场大涨，理性投资者应坚持既定的投资计划，不被短期波动影响，不突破自身的风险承受能力。要以长远的视角来看待市场波动，适时调整投资组合，锁定利润，优化策略，实现长期财富目标。
坚持稳中求进的策略，保持理性的投资心态才能在牛市中稳步前行，分享市场繁荣带来的红利。告别散户心态，拥抱牛市良机！
本文源自券商研报精选